불확실성 지표를 고려한 원화 실질실효환율의 균형수준 추정

Abstract

본고에서는 불확실성에 따른 안전자산 선호가 주요 선진국 통화 대비 원화의 가치에 어떠한 영향을 미치는 지 살펴보았다. 구체적으로 행태적 균형환율 접근법을 이용하여 2000년 이후 미 달러화, 유로화 및 엔화 대비 원화 실질실효환율과 불확실성 지표 및 거시변수들 간의 장기균형 관계를 추정하였다. 그 결과 불확실성 확대는 원화 가치의 균형수준과 음의 상관관계를 가지는 것으로 나타났다. 즉 불확실성 커질수록 안전자산 선호가 강해져 주요 선진국 통화 대비 원화의 가치가 하락한다는 사실을 실증적으로 확인할 수 있었다.