All that Glitters is Not Gold

Abstract

With regards to P2P lending, while it is believed that collective intelligence plays a role in filtering out unreliable borrowers, others point out the existence of herding behavior. In the P2P lending site this study investigates, the leaders board information of existing loan requests is provided at the front webpage. This unique information sharing of others choices offers an ideal environment for observational learning. This paper empirically examines whether observational learning in P2P lending leads to herding in bidding and the herding is rational. The results show that the leaders board information provided by a P2P lending intermediary plays a key role with regards to the number of investors who bid. Ranking information regarding the bid participation rate shows a strong correlation with herding as well as with the likelihood that a loan request would be funded. However, this study shows that a higher ranking does not guarantee lower likelihood of default.

P2P 금융에서 집단 지성이 신뢰할 수 없는 대출자들을 가려낸다는 믿음이 있는 반면, 군집 행동이 존재한다는 지적도 존재한다. 본 연구의 대상이 된 P2P 금융 웹사이트에서는 첫 페이지에서 대출요청들의 랭킹 차트가 제공되고 있다. 이러한 특수한 다른 대부자들의 참여 정보의 공유는 관찰학습에 대한 이상적인 환경을 부여한다. 이 논문은 P2P 금융의 관찰학습이 군집 행동을 야기하는지, 그리고 그 군집 행동이 합리적인 것인지에 대해서 실증적으로 분석하였다. 그 결과로 P2P 금융 서비스의 중개기관이 제공한 랭킹 차트의 정보가 대부자들의 참여수에 매우 중요한 역할을 하는 것으로 밝혀졌다. 대부자들의 참여율에 대한 랭킹 순위는 군집 행동을 일으키며, 또한 대출요청이 성공적으로 대출금을 확보하는 것과 매우 강한 관계가 있음을 보였다. 그러나 이 때에 어떤 대출요청이 더 높은 순위를 기록한다는 사실이 해당 대출요청이 더 나은, 그러니까 상환확률이 더 높은 것이라고는 말할 수 없다는 점도 본 연구를 통하여 보일 수 있었다.