통화정책이 정규직과 비정규직 고용에 미치는 영향

Abstract

According to the results of previous studies, the effect of monetary policy on the labor market show a inverse relationship between employment and interest rates in the aggregate view, but it is also known that the effects may be discriminative and limited depending on the group segregation. As the relationship between inflation and employment has weakened recently, I would like to reconsider this relationship. In this paper, i use FAVAR (Bernake et al. (2005)) Method to analyze the effects of interest rates, which are the main instrument of central banks, on the labor market variables. In actual analysis, I used the method of Boivin, Jean, Marc Giannoni and Ilian Mihov (2009) and The data used in the analysis were from January 2004, when the data of Korea Employment Information Service (KEIS) began to be collected, to March 2018, when it was written. In particular, the discrimination in this paper takes into account the situation in the Korean labor market with dual labor market which represented by standard and non-standard workers. And the data includes some of the foreign variables (Especially the United States variables) as well as the domestic variables. This reflects the situation of Republic of Korea, which is a small open economical country, so as to enhance the reality of the model. As a result of determining the model using various criteria presented in the existing papers related to FAVAR, the model of '11' factor and length of the lag '2' were determined. Using this model, we analyzed the impulse response of contractionary monetary policy shock and observed asymmetric responses between standard and non-standard workers in terms of labor demand and labor supply. However, in terms of actual employment, both markets responded negatively to the interest rate rise, and the reason for this is expected to be the decrease of non-standard labor supply or the decrease in the efficiency of matching the labor market.

기존 연구 결과에 따르면 통화정책이 노동시장에 미치는 영향은 총량적 관점에선 고용과 금리가 역의 관계를 보이나, 집단구분에 따라선 그 효과가 차별적이고 제한적일 수 있는 것으로 알려져 있다. 최근 물가와 고용간의 관계가 약화되면서 통화정책 시행 여건에 변화가 생겼다는 점에 착안해, 이러한 관계에 대해 다시금 짚어보고자 한다. 본고에서는 중앙은행의 주된 수단 변수인 금리가 노동시장의 주요 변수들에 미치는 영향에 대해 Bernake et al. (2005)가 제안한 인자를 부가한 벡터자기회귀 모형 (Factor-Augmented Vector Auto-Regression Model, 이하 FAVAR)을 이용하여 분석을 시도했다. 실제 분석에서는 Boivin, Jean, Marc Giannoni and Ilian Mihov (2009)의 방법론을 따랐으며, 기간의 경우 분석에 사용한 한국고용정보원의 데이터가 수집되기 시작한 2004년 1월부터 논문 작성 시점인 2018년 3월까지를 대상으로 하였다. 특히나 이 논문에서 차별적인 점은 분석에 있어 정규직과 비정규직으로 대표되는 1, 2차 노동시장의 구분이 분명한 우리나라의 노동시장 환경을 고려한 것이다. 또한 데이터는 국내 주요변수들 뿐만 아니라 해외 부문(미국)의 변수들을 일부 포함했다. 이를 통해 소규모 개방경제 국가인 우리나라의 상황을 반영함으로써 모형의 현실 적합도를 높이고자 하였다. FAVAR와 관련해 기존의 논문들에서 제시된 여러 기준들을 이용하여 모형을 정립한 결과 정책변수를 제외한 요인수 11개와 시차 2의 모형이 정립되었다. 또한 이러한 모형을 사용하여 긴축적 통화정책 충격에 대해 분석을 시행한 결과 노동수요와 노동공급 측면에서 정규직과 비정규직간에 비대칭적인 반응을 관찰할 수 있었다. 하지만 실제 고용 측면에서는 두 시장에서 모두 금리 인상에 대한 음(-)의 반응을 확인 할 수 있었는데, 이에 대한 원인의 가능성으로 실제 노동공급의 감소 혹은 노동시장의 매칭 효율성 감소등을 예상할 수 있었다.