Non-Bank Financial Intermediation and Financial Stability: Evidence from EU Countries

Abstract

2008년의 세계 금융위기 이후 10년간 그림자 금융, 또는 비은행금융중개는 금융안정과 함께 쟁점이 되어왔다. 본 연구는 금융위기 이후 유럽연합(EU) 8개국에서의 비은행금융부문과 금융안정과의 관계를 분석하였다. 고정효과 모형을 사용하여 여러 거시경제 변수들을 통제한 패널 분석 결과, 비은행금융중개는 금융안정과 유의미한 양의 관계를 가진다는 점이 확인되었다. 이는 비은행금융중개가 증가할수록 금융안정이 저하될 것이라는 기존의 견해와 상반된다. 따라서 본 연구는 정책적으로 비은행금융자산의 크기를 제한하는 단순한 규제로는 금융안정을 달성하기 어려울 수 있음을 시사한다.

Shadow banking, or non-bank financial intermediation, has had an issue with financial stability for a decade after the global financial crisis in 2008. This paper analyzes the link between the non-bank financial sector and financial stability in eight EU countries after the financial crisis. The panel analysis using fixed-effects model shows that part of non-bank financial intermediation is positively associated with financial stability, contrary to previous beliefs on financial stability, controlling for macroeconomic variables. This finding has a policy implication that simple constraints on the non-bank financing assets may not bring financial stability.