Corporate Diversification and Cash Flow Management

Abstract

This study examines the existence of possible association between corporate diversification and firms tendency to inflate reported cash from operations(CFO) in the statement of cash flow. Cash flow management is distinct from earnings management in an aspect that it looks at managers manipulation of CFO on financial statement by classification and timing, alternative to accruals. Diversification is positively related to abnormal level of CFO, but their statistical significance is slightly mere in the full sample, if no adjustment is done to a specific firm quality. Nevertheless, from the testing of the sub-samples separately distinguished for higher level of financial distress or greater CFO value relevance to firms stock return, I was able to observe statistically stronger positive relationship between diversification and upward management of CFO.

본 논문은 기업다각화와 기업의 현금흐름표 상 영업현금흐름 보고를 조정하는 경향과의 관계에 대하여 연구한다. 영업현금흐름 조정은 발생액변화에 초점을 맞추는 이익조정과는 달리 경영진의 재무제표상의 현금흐름 분류와 보고 시점의 차이를 통하여 실현된다. 본 논문은 기업이 다각화를 통하여 현금흐름 조정에 유리한 환경과 기회를 가질 때 현금흐름 조정에 임하는지에 대하여 분석한다. 기업다각화는 재량적 영업현금흐름과 양의 관계를 가지나 그 통계적 유의미성은 기업 전체를 본 샘플에서는 그 크기가 아직 미미하다. 그러나 기업이 재무적 불건전성이 높은 경우 또는 기업의 영업현금흐름이 주가와 관련성이 상대적으로 높은 경우 다각화와 영업현금흐름 상향조정과의 양의 관계가 더 커지는 것을 관찰할 수 있다. 또한 기업 지배구조의 질을 통제하더라도 기업다각화와 영업현금흐름 조정의 양의 관계간의 유의미성이 지속적으로 나타났다.