Macroeconomic Estimation Errors and Firm R&D Activities

Abstract

Initially announced Gross Domestic Product (GDP) has measurement errors since it is based on the incomplete data. Since GDP announcement affects various decisions by government and economic agents, including firm managers, I investigate the relation between the errors of GDP signals and firm R&D activities. Prior literature shows that errors in macroeconomic signals affect future aggregate activities, and that R&D has positive relation to business cycles. Consistent with those results, I find the positive relation between the error components of initial GDP estimates and subsequent R&D investment growth. I conduct further cross-sectional analyses, and find that the effect of GDP errors on firm R&D activities are less pronounced when the initial GDP estimates are negative, and are more pronounced when the capital expenditures are greater.

분기 마감 이후, 처음으로 공시되는 국내총생산 예측치는 일부 불완전한 정보를 사용하기 때문에 측정오류를 내포하고 있다. 본 연구는 국내총생산 측정치의 측정오류와 기업의 연구개발 활동의 연관성에 대해 조사하여, 거시경제에 대한 정보 공시가 기업 활동에 미치는 영향에 대한 이해를 높이는 것을 목표로 한다. 기존의 연구에서는 거시경제 지표들의 측정오류와 미래 경제활동들의 양(+)의 관계를, 연구개발 활동과 경기순환의 양(+)의 관계를 이론과 실증분석으로 설명하였다. 본 연구 결과에 따르면, 초기 국내총생산 성장률 예측치에 포함된 측정오류는 다음 기 연구개발 투자의 성장률과 양(+)의 관계를 보였다. 또한 측정오류와 연구개발 투자와의 관계는 초기 국내총생산 성장률의 측정치가 음(-)수 일수록 약화되고, 다음 기 자본적 지출이 클수록 강화되는 것으로 나타났다.