The Effect of Stock Liquidity on Corporate Cash Holdings

Abstract

Firms hold cash for stock repurchases and higher stock liquidity strengthens this motive. Therefore, higher stock liquidity increases a firms propensity to hold cash. Consistent with this, I find in the Korean stock market that firms with more liquid stocks increase cash holdings relatively more when restrictions to repurchases are eased. This is consistent evidence with the findings in the U.S. and is contrary to common view, in which the ease of financial constraints offered by stock liquidity is predicted to lower corporate cash holding.

기업들은 자사주 매입을 위해 현금을 보유하고 있으며 주식 유동성이 높아지면 자사주 매입을 위한 동기가 강화된다. 이에 따라 주식 유동성이 높아지면 기업의 현금 보유 경향이 높아진다. 이와 일관되게 한국시장에서는 자사주 매입에 대한 규제가 완화되면 유동성이 높은 기업이 상대적으로 현금 보유를 더 많이 늘린다는 것이 나타난다. 이는 미국시장에서의 결과와 일관된 증거로 주식 유동성이 제공하는 금융제약 완화로 기업의 현금보유 필요성이 낮아질 것을 예측하는 일반적인 시각과 대치된다.