An Evaluation of Asset-light Model in the Chinese Real Estate Market

Abstract

중국 부동산 시장은 현재 증가하는 경쟁, 상승하는 토지 가격 및 증가하는 자금 압박 때문에 하락세를 맞이하고 있다. 그러나 부동산 산업은 중국 경제에서 주요한 역할을 담당하며 예상되는 미래에도 계속 존재할 것으로 예상된다. 하지만 아직 빠르게 발전 중인 시장이기 때문에 시장이 안정적인 성장과 상대적인 독점 기간에 들어갈 때까지는 시간이 걸릴 수 있다. 현재 산업 개발 단계에서 중국 부동산 개발 기업은 관계 의존적인 것에서 자본 의존적인 것으로 전환하고 있으며, 앞으로 더 나아가 금융 중심의 개체로 진화할 수도 있다. 전통적으로 대부분의 중국 부동산 개발 기업은 투자, 건설 및 관리를 통합하여 프로젝트에서 이익을 극대화하는 자산 중심의 비즈니스 모델을 따르고 있다. 그러나 오늘날 시장에서는 토지 투자와 부가 가치 수익에 초점을 맞춘 이 자산 중심 모델은 변화하는 시장 조건에 더 이상 대응할 수 없다. 이에 따라 몇몇 선도적인 부동산 개발 업체는 "자산 경량화" 접근법을 채택하여 비즈니스 모델을 변형하고 있다. 이 수평적으로 통합된 모델은 프로젝트 가치 사슬에서 서로 다른 노드 간의 전략적 파트너십을 강조하여 기업의 운영 위험을 줄이는 것을 목표로 한다. 본 논문은 중국의 자산 경량화 개발 모델의 역사와 현재 상황을 소개하며, 그 다음으로, Country Garden의 자산 경량화 전략 변화 경로를 살펴보겠습니다. 이에는 Country Garden의 소개, 변화의 배경 및 이유, 그리고 채택한 구체적인 전략에 대한 소개가 포함됩니다. 평가 방법 개요 후, 본 논문은 2013년부터 2022년까지 Country Garden의 발표된 연간 보고서를 기반으로 변화 과정에서의 Country Garden의 재무 성과를 상세히 분석할 것입니다. 결론은 부동산 개발자들이 핵심 역량에 집중하고, 비즈니스 리스크를 다각화하며, 지속 가능한 발전을 보장하는 데 도움이 될 것입니다. ‌

The once-thriving real estate market in China is currently facing a decline due to increasing competition, rising land prices, and mounting financing pressures. Despite these challenges, the real estate industry remains a key player in the Chinese economy. However, it may take some time before the market enters a period of stable growth and relative monopoly as it is still rapidly developing. In the current stage of industry development, Chinese real estate development companies are transitioning from relationship-dependent to capital-dependent and may evolve further into finance-oriented entities in the future. Traditionally, most Chinese real estate development companies have followed an asset-heavy business model that integrates investment, construction, and management to maximize profits from a project. However, in today's market, this asset-heavy model that focuses on land investment and value-added income can no longer cope with the changing market conditions. Consequently, several leading real estate developers are transforming their business models by adopting an "asset-light" approach. This horizontally integrated model emphasizes strategic partnerships among different nodes in the whole value chain to weaken operational risks for companies. This paper starts by introducing the history and current status of the asset-light development model in China. It will then examine Country Garden's asset-light strategy transformation path, including an introduction to Country Garden, the background and reasons for the transformation, and the specific strategies it has adopted. After outlining the evaluation method, the paper will conduct a detailed analysis of Country Garden's financial performance during the transformation process, based on its published annual reports from 2013 to 2022. Some of the key metrics will also be compared to industry averages to analyze the effectiveness of Country Garden's transformation. The conclusions can help real estate developers focus on their core competencies, diversify their business risks, and provide insights of how to achieve sustainable development.