Browse

Heston 옵션 변동성 모형의 모수 추정 방법론 비교 연구

Cited 0 time in Web of Science Cited 0 time in Scopus
Authors
이관영
Advisor
오형식
Major
공과대학 산업공학과
Issue Date
2016-02
Publisher
서울대학교 대학원
Keywords
Heston 모형확률 변동성CalibrationKOSPI 200 옵션
Description
학위논문 (석사)-- 서울대학교 대학원 : 공과대학 산업공학과, 2016. 2. 오형식.
Abstract
초 록

파생금융상품 시장에서 변동성은 상품의 가격 결정과 민감도 분석의 주요한 결정요인으로서, 파생금융상품의 발행과 투자는 물론 헤징(Hedging, 위험회피거래)과 위험관리에 이르기까지 폭넓은 분야에서 활용되고 있다. 그러나 직접적인 관찰이 불가능하고 간접적인 추정을 통해서만 구할 수 있다는 변동성의 특성은 이를 측정하고 분석하기 위한 다양한 모형들의 개발로 이어졌다.
고전적인 Black-Scholes(1973) 모형은 가격 도출에 있어서의 편의성(Bias)에도 불구하고 상수 변동성 사용으로 주식 시장에서 관찰되는 다양한 현상들을 설명하지 못하면서, 시장 참여자들이 느끼는 변동성을 왜곡한다고 오랫동안 지적 받아왔다. 이후 시장에 내재된 변동성을 현실적으로 묘사하기 위한 다양한 시도 가운데 Heston(1993) 모형은 확률 과정을 따르는 변동성 모형을 통해 기존 모형들의 한계를 극복하면서 매력적인 대안으로 받아들여지고 있다.
하지만 Heston 모형의 유용성에도 불구하고 추정해야 할 매개변수의 수가 많아서 모형을 활용하는데 많은 어려움이 따르게 되었다. 그에 따라 매개변수를 정확히 추정(Calibration)하기 위한 다양한 방법론들이 제시되었지만, 상황과 목적에 따른 적절한 Calibration 방법론의 선택 기준은 아직 확립되어 있지 않다.
본 연구에서는 Heston 모형의 매개변수 추정을 위한 다양한 방법론들을 여러 상황에서 비교 분석하고자 한다. 널리 쓰이고 있는 Heston 모형의 매개변수 추정 방법들을 리뷰하고, KOSPI 200 지수 옵션 데이터를 이용하여 이들의 성능을 실증 분석 및 비교하였다.
본 연구의 결과, 옵션의 Moneyness에 따라 Heston 모형의 매개변수를 추정함에 있어서 우월한 방법론이 다르게 나타남을 알 수 있었다. 구체적으로, 내가격(ITM) 옵션의 Calibration을 수행함에 있어서는 Simulated Annealing 방법론이 다른 방법론들에 비해 우월함을 확인할 수 있었고, 등가격(ATM) 또는 외가격(OTM) 옵션의 경우에는 Calibration 목적에 따라 우월한 방법론이 다르게 나타남을 확인할 수 있었다
Calibration 소요시간이 오래 걸리더라도 현재 시장에 내재된 매개변수를 보다 정확하게 추정하려면 Genetic Algorithm을 선택하는 것이 좋은 반면, 적당한 수준의 정확성을 보장하면서 빠르게 매개변수를 추정해야 한다면 Simulated Annealing 방법론을 선택하는 것이 좋음을 실증적으로 확인할 수 있었다.
Language
Korean
URI
https://hdl.handle.net/10371/123596
Files in This Item:
Appears in Collections:
College of Engineering/Engineering Practice School (공과대학/대학원)Dept. of Industrial Engineering (산업공학과)Theses (Master's Degree_산업공학과)
  • mendeley

Items in S-Space are protected by copyright, with all rights reserved, unless otherwise indicated.

Browse