The Determinants of Nonfinancial Information in MD&A

Abstract

본 연구는 MD&A (Management Discussion and Analysis)의 비재무정보 공시량 결정요인에 대하여 조사하였다. MD&A의 공시와 공시시점은 법규에 의하여 규정되어있지만, 서술식 공시의 특성상 MD&A의 공시내용과 공시량은 규정될 수 없다. 따라서 MD&A는 기업의 공시와 공시시점에 대한 전략적 행동을 통제하여 순수하게 공시내용과 공시량에 대한 연구를 가능하게 하는 좋은 샘플이다. 실증분석 결과 MD&A에 포함된 비재무 정보 공시수준은 무형자산, 기업의 규모, 기업 수익율과 양의 유의적인 관계를 보였다. 이에 비해 전유정보비용, 최대주주/소액주주 지분율, 기업 성과 변동성, 레버리지, 외부자금조달 여부와는 유의한 결과를 보여주지 못하였다.

This paper examines the determinants of nonfinancial information disclosure level in MD&A. MD&A is a unique setting for studying the contents or level of nonfinancial information, controlling disclosure and its timing. In this paper, nonfinancial information disclosure in MD&A is measured by the frequency of nonfinancial words which are classified based on BSC-framework. For extracting nonfinancial information from MD&A, contents-analysis is conducted. This paper finds that firms with more intangible assets, bigger size and higher return on assets disclose more nonfinancial information. The results of proprietary cost, ownership structure, performance volatility, leverage and external financing do not show significance.