정보비대칭성과 기술적 분석

Abstract

본 논문에서는 정보비대칭성으로 인해 한국주식시장에서 기술적 분석이 유용할 수 있는지 검토한다. 변동성을 기준으로 분류한 포트폴리오에 기술적 분석의 이동평균 전략을 적용할 경우 동일 포트폴리오의 매입-보유 전략을 사용할 때에 비해 월등히 높은 초과수익률을 얻을 수 있으며, 이는 시장 모형 및 Fama-French의 3 요인 모형으로 설명되지 않음을 보인다. 또한, 변동성 외에 정보비대칭성의 대용치로 사용되는 신용등급 및 애널리스트의 예측 차이를 이용하여 포트폴리오를 구성할 때도 동일한 결과가 나타남을 보여 이러한 초과수익이 정보비대칭성으로부터 발생함을 시사한다. 더하여 모멘텀 전략과의 비교를 통하여 이러한 초과수익의 원천이 모멘텀과는 독립적인 새로운 현상임을 보인다.