가치전략과 모멘텀의 기간구조에 관한 연구

Abstract

이 연구는 중간기 모멘텀(Novy-Marz, 2012)과 가치전략(Asness et al., 2013)의 관계를 분석하였다. 중간기 모멘텀, 또는 최근 모멘텀 전략과 가치전략의 조합이 수익률의 변동성을 감소시켜 Sharpe ratio를 개선하는 것을 확인할 수 있었다. 하지만 요인모형을 통해 분석하면 가치전략과의 혼합전략은 각각의 전략을 독립적으로 사용한 것에 비해 초과수익(Jensen's alpha)이 감소한다. 또한 중간기 모멘텀은 가치전략과 독립적인 정보를 가지고 있으나, 최근 모멘텀 전략은 가치주를 제외하면 초과수익에 대해 독립적인 정보를 가지지 않는 것을 확인하였다.