Proximity Preference Still Matters in Overseas Listing Decision? : 기업의 해외상장 요건: 근접성 선호 및 비즈니스 전략 중심으로

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국제대학원 국제학과(국제지역학전공)
Issue Date
서울대학교 대학원
Overseas ListingHong KongChinaStock ExchangeProximity PreferenceBusiness Strategy
학위논문 (석사)-- 서울대학교 국제대학원 : 국제학과(국제지역학전공), 2014. 2. 이영섭.
세계화의 거센 물결은 자본시장의 글로벌화에도 이바지한 바, 세계 유수기업들이 해외상장을 통한 새로운 시장으로의 진출을 모색하고 있다. 본 논문에서는 홍콩, 뉴욕 및 런던 증권거래소에서 현재 이루어 지고 있는 해외상장을 근접성 선호이론 중 지리적, 경제적, 문화적 및 산업 근접성을 토대로 분석하고, 더 나아가 최근의 산업별 해외상장의 추이를 비즈니스 전략이론으로 고찰한다. 1990년부터 2010년까지의 증권거래소 세 곳의 해외상장을 분석한 결과, 해외 기업들은 경제적 규모가 비슷하거나 강세 산업을 지닌 국가의 거래소에 상장하는 경향을 보였고, 더 이상 지리적 또는 문화적으로 근접성에 대한 선호를 보이지 않았다. 또한 유럽의 명품 브랜드들이 홍콩에 상장하는 이유를 살펴 본 결과, 해외기업의 시장확대 전략을 반영하여, 브랜드 인지도를 제고하고 잠재 소비자와 투자자들을 유치하기 위한 경영 전략이었다. 예를 들자면, 프라다의 홍콩 증권거래소 상장은 매출액의 43%를 차지하는 아시아 태평양 지역을 겨냥한 것이었다. 특히, 향후 세계 명품 시장의 20%를 차지 할 중국 시장을 선점 할 목적이었는 바, 상해가 아닌 홍콩을 택한 이유는 현재 해외 기업은 중국 본토의 상해 증권거래소에 상장 할 수 없기 때문이다. 이후, 같은 목적을 염두에 둔 코치, 록시땅과 같은 소비재 기업들이 홍콩상장의 뒤를 이었다. 이러한 추세로 예측하건대, 선진 영·미 시장을 중심으로 이루어 지던 IPO는 점차 새로운 시장으로의 진출을 목적으로 하는 해외 기업들로 인하여 중국을 포함한 아시아 시장으로 그 축이 점차 이동할 것으로 보인다.
As the world has stepped into an era of globalization, free capital flows allow firms to raise their capital in international markets through overseas listings. Italy-based luxury brand Prada made its successful IPO debut in Hong Kong in June 2011 while a certain Chinese conglomerate, Ali-baba, is considering its IPO either in Hong Kong or New York. In this paper, three top exchanges- HKEx, NYSE Euronext & NASDAQ, and LSE– are chosen to see whether the proximity preference theory is still a mega trend in the field of recent overseas listings. The total number of foreign listed companies in the exchanges from 1990 to 2010 is collected and analyzed through the gravity model. The data only includes listed companies through initial public offering (IPO) and is analyzed with geographic, cultural, economic, and industrial proximity perspectives. Consequently, firms do show a greater propensity to list overseas in a country with similar economic size. In relation to industrial proximity, foreign firms prefer to be listed in a foreign country that has competitiveness in that industry. However, when choosing a listing venue, geographic and cultural proximity are not major factors to be considered any more. Moreover, the European luxury brands companies listed in Hong Kong are seeking nonfinancial benefits. Those companies in particular list in Hong Kong for the corporate strategy, increasing brand exposure and investor awareness, and earning consumer proximity in the Asia-Pacific market, especially in the Chinese market, through the listing. For instance, 43% of Pradas total sales profits come from Asia-Pacific regions. Since China will account for one-fifth of demand for luxury goods, Prada, as an Asiafocused player, is more likely to attract more consumers in the Chinese Market. After Pradas successful IPO, similar retail brands including Samsonite (US) and LOccitane (France) have followed the trend. Given these circumstances, Asian financial markets could become a leading IPO market, attracting more foreign firms to list for their business strategic purposes.
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