증권사 추천정보에 대한 투자자별 행동유형과 성과평가

Abstract

본 연구는 증권사의 매수추천 정보에 대하여 정보 비대칭성과 투자자 성숙도에 따라 투자자별 투자행태에 차이가 있는지, 또 투자행태의 차이가 성과의 차이로 나타나는지를 살펴 보았다. 증권사의 매수추천 종목에 대한 매도제한 규제를 전후하여 투자자별로 투자전략을 고려한 후의 투자행태와 성과는 다음과 같은 차이를 보였다. 매도제한 규제 이전에는 투자자들이 증권사의 추천정보에 긍정적인 반응을 보였다고 할 수 없었으나, 매도제한 규제 이후에는 개인 및 외국인 투자자가 긍정적인 반응을 보인 반면 정보 수준 및 투자자 성숙도가 높은 기관 투자자는 뚜렷한 투자행태의 차이를 보이지 않았다. 한편 매도규제 이전에는 외국인과 기관 투자자의 성과가 높게 나타났으며 투자자별 성과의 차이도 존재하였다. 그러나 매도규제 이후에는 기관과 개인 투자자의 성과가 높게 나타났으며 성과의 차이는 매도규제 이전에 비하여 줄어들었다. 외국인 투자자의 소유지분 증가는 분석기간 전체에 걸쳐 주식의 수익률과 양(+)의 상관관계를 가지는 것으로 나타났다.