Essays on Economic Integration

Abstract

This dissertation consists of two chapters that account for the effects of economic integration between countries. Chapter I analyzed the causality between trade intensity and business cycle synchronization, and Chapter II captured the dynamic interdependence of stock returns. Chapter I empirically researched whether the trade intensity, which was measured by value-added, could significantly explain the output comovement. Three types of trade intensities were constructed by using domestic value-added, total domestic value-added, and net returned domestic value-added, respectively. Using these, this dissertation conducted the empirical analyses based on Ordinary and Two Stage Least Squares for 43 countries from all over the world between 2000 and 2014. The main findings are summarized as follows. First, none of the trade intensities significantly explained the business cycle synchronization. Second, two intra-industry trades, which were constructed by the domestic value-added and total domestic value-added, significantly accounted for the output comovement. Third, the net returned domestic value-added was not important from the empirical point of view. In conclusion, the significant value-added trade channel on business cycle synchronization was not the trade intensity, but the intra-industry trade. Chapter II measured whether the degree of interdependence of stock returns between China and Latin America has been changed over time. Based on the Dynamic Conditional Correlation Multivariate Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity (DCC-MGARCH) model, this dissertation documented dynamic changes of interdependence between 2003 and 2018. It then identified the relative importance of Chinese stock market on Latin America by comparing it to the interdependences between the United States and Latin America. The main results are as follows. First, the influence of Chinese stock on the Latin American stock market was not large although the economic relation between both regions has been strongly intensified over time. Second, Chile and Peru were more sensitive to the fluctuation of the Chinese stock return. Third, the stock returns of Latin America were heavily interconnected to the United States depite the enhanced economic relation between China and Latin America.

본 학위 논문은 국가 간 경제통합의 효과를 설명하는 두 개의 장으로 구성되었다. 1장에서는 무역 집중도와 경기변동 동조화 간 인과관계를 분석하였고, 2장에서는 주식 수익률의 동적 상호의존도를 측정하였다. 1장에서는 부가가치(Value-added)로 구성한 무역 집중도가 경기변동 동조화 현상을 유의미하게 설명하는지 실증적으로 평가하였다. 먼저 국내에서 창출한 부가가치(Domestic value-added), 국내에서 창출한 총 부가가치(Total domestic value-added), 그리고 국내로 되돌아온 순 부가가치(Net returned domestic valueadded)를 사용하여 세 종류의 무역 집중도를 구축하였다. 이후 2000년부터 2014년까지 전 세계 43개국을 대상으로 최소자승법 및 2단계 최소자승법을 통해 실증분석을 실시하였다. 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 세 종류의 무역 집중도 모두 경기변동 동조화 현상을 유의미하게 설명하지 못했다. 둘째, 국내에서 창출한 부가가치 및 국내에서 창출한 총 부가가치로 구성한 산업 내 무역은 경기변동 동조화 현상을 유의미하게 설명하였다. 셋째, 실증분석 관점에서 볼 때 국내로 되돌아온 순 부가가치는 의미가 없었다. 결론적으로, 국가 간 경기변동 동조화 현상을 유의마하게 설명하는 부가가치 무역 경로는 무역 집중도가 아닌, 산업 내 무역이었다. 2장에서는 중국과 중남미 간 주식 수익률의 상호의존도가 시간이 지남에 따라 어떻게 변하였는지 측정하였다. 먼저 동태적 조건부 상관계수 다변량 일반화 자기회귀 조건부 이분산(DCC-MGARCH) 모형을 통해 2003년부터 2018년까지 주식 수익률의 동적 상호의존도를 도출했다. 다음으로 중남미와 미국 간 동적 상호의존도를 통해 중남미에 중국의 주식 시장이 상대적으로 얼마나 중요한지 식별하였다. 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 중국과 중남미 간 경제적 관계가 다방면으로 강화되었음에도 불구하고, 중국과 중남미 간 주식 수익률의 동적 상호의존도는 낮은 수준을 기록했다. 둘째, 중국의 주식 수익률 변동에 가장 민감하게 반응한 국가는 칠레와 페루였다. 셋째, 중국과 중남미의 경제적 관계 발전에도 불구하고, 중남미 주식 수익률은 미국과 크게 연관되어 있었다.