정책금융 지원이 중소기업의 재무성과에 미치는 영향

Abstract

중소기업은 대한민국 기업의 99퍼센트를 차지할 정도로 많은 비중을 차지하고 있는 국가 경제의 중요한 버팀목이다. 1960년대부터 시작된 급격한 산업발전과 기술혁신 또한 중소기업을 통해 시작되었으며 그로 인한 고용창출도 이루어지게 되었다. 또한, 산업화의 속도가 가속화되고 점차 높은 수준의 기술이 필요해짐에 따라 중소기업의 영속성을 유지하기 위한 지속적인 시설투자와 사업의 확장이 요구되었다. 그러나 대부분의 경제정책은 대기업 위주의 거시적인 방향으로 진행되어 왔고 중소기업은 대기업의 사업방향과 정책에 따라 수동적으로 변화해야 했다. 지속적인 사업확장과 시설투자를 이어가기 위해서는 자기자본 이외의 금융지원이 필수적인데, 중소기업은 재무정보에 대한 불확실성과 취약한 담보력 때문에 자금조달에 어려움을 겪고 있고 있다. 이에 정부는 대한민국 금융시장에서 발생하는 자원배분의 문제를 해소하고 정보의 비대칭성으로부터 발생하는 중소기업 지원에 대한 시장실패를 보완하고자 많은 금융정책을 펼치고 있다. 정부의 중소기업 금융지원정책은 크게 정부기관(한국은행, 정부부처 등)을 통한 직접대출과 금융기관(산업은행, 수출입은행, 중소기업은행, 중소벤처진흥공단, 시중은행 등)을 통한 간접대출로 나눌 수 있는데 본 연구에서는 정부의 간접대출 중 금융기관의 역할이 중요시되는 「온렌딩 대출」의 정책적 성과에 대하여 살펴보았다. 「온렌딩 대출」은 신용 및 담보력이 열위에 있는 중소기업에게 더욱 적극적으로 지원하는 정책금융상품이며, 중소기업이 거래중인 금융기관을 통해 금융지원을 받을 수 있기 때문에 다른 정책자금에 비하여 보편화 되어있다. 또한「온렌딩 대출」은 일반대출과는 차별화 된 장기·저리의 대출로서 기업의 설립 초기부터 성장기와 성숙기까지 이르기에 필요한 기간 동안 낮은 이율로 이용 가능하다. 이에 본 연구에서는 정부의 정책을 가장 적극적으로 수행하며 시중은행의 역할을 하고 있는 중소기업은행의 거래기업을 대상으로「온렌딩 대출」의 효과를 살펴보았다. 「온렌딩 대출」을 지원받은 기업과 일반대출을 지원받은 기업을 구분하여 「온렌딩 대출」을 통한 중소기업 금융지원정책의 효과를 검증하고 나아가 그 효과가 창업기업에게는 어떠한 영향을 미치는지에 대해 확인해 보기 위해 금융정책 시행 전후의 재무성과를 비교하고 분석하였다. 기업이 제출한 재무정보를 기반으로 계산한 자기자본비율과 부채비율을 기준으로 기업의 안정성을 확인하였고 매출액영업이익률과 총자산순이익률을 기준으로 기업의 수익성을 확인하였으며, 마지막으로 매출액증가율과 총자산증가율을 기준으로 기업의 성장성에 대해 분석하였다. 앞서 언급한 바와 같이 「온렌딩 대출」수혜 집단과 비수혜 집단의 재무성과에 대한 이중차이분석을 진행한 결과「온렌딩 대출」을 지원받은 기업은 일반대출을 지원받은 기업에 비해 기업의 안정성과 수익성의 일부에 긍정적인 영향을 주는 것으로 나타났으며, 특히 창업기업의 경우에는 「온렌딩 대출」이 기업의 성장성에 더욱 큰 영향을 주는 것으로 나타났다. 「온렌딩 대출」지원이 중소기업의 안정성과 수익성에 영향을 미친다는 연구 결과는 「온렌딩 대출」이 장기·저리의 대출인 점을 감안할 때 어느 정도 예측이 가능한 결과이나, 창업기업의 성장성에 매우 긍정적인 영향을 미친다는 본 연구 결과는 정부의 중소기업 금융지원 정책을 펼치는데 시사점을 제공할 수 있다고 생각한다. 국민의 세금으로 집행하는 정부 정책의 일환인 중소기업에 대한 정책금융지원 사업이 효과적으로 이루어지기 위해서는 기업의 재무정보와 업종 등을 고려해야 함은 물론 산업의 방향과 기술 발전 속도에 따라 사업을 지속하고 있는 기존기업과 창업초기 기업 중 어느 쪽에 정책금융지원을 집중해야 하는지도 심도 있게 고려해야 할 것이다.

Small and medium-sized enterprises(SMEs) play a critical role in the Korean national economy, accounting for 99 percent of the companies in the market. SMEs made possible rapid industrial development and technological innovation that began in the 1960s, and generated constant employment as well. However, as the pace of industrialization accelerated and increasingly high-level technology was needed, continuous facility investment and business expansion were required to maintain the stability and growth of SMEs. Most economic policies in Korea, however, have focused on large corporations with macro-prudential framework, and SMEs have had to rely passively on business directions and policies of large corporations. Financial support other than equity capital is essential for continuous business expansion and facility investment, and SMEs have difficulty in raising funds due to the uncertainty over financial information and relatively weak collateral strength. In response, the government has implemented financial policies to address the problem of resource allocation in Korean financial market and to compensate for market failures arising from the asymmetry of information. The government's policy financing for SMEs can be largely divided into direct loans through government agencies(such as Bank of Korea, government ministries, etc.) and indirect loans through financial institutions(such as the Korea Development Bank, the Export-Import Bank of Korea, Industrial Bank of Korea, and Korea SMEs and Startups Agency, etc.). This study focused on 「On-Lending Loans」 that is one of the indirect loans, for which the role of financial institutions is important. 「On-Lending Loans」 is preferred by SMEs compared to other policy financing because it provides more active support and allows them to receive financial support through financial institutions in trade. In addition, 「On-Lending Loans are differentiated from general loans, as they provide low interest rates and long-term profits for the period that is needed for SMEs to reach the beginning of the growth and maturity period. Thus, this study examined the effect of 「On-Lending Loans」on financial performance of SMEs. Especially, this study focused on 「On-Lending Loans」 on Industrial Bank of Korea, which is most active in carrying out the government's policies while serving as a commercial bank. The effect of the policy financing support for SMEs through 「On-Lending Loans」 was analyzed by comparing the financial performance of the enterprises that received general loans. At the same time, the financial information of the enterprises before the implementation of policy financing was compared with that of the enterprises after the implementation of the policy financing, applying the double-difference analysis. Furthermore, the effects of 「On-Lending Loans」on start-up companies was compared to those on general companies. Each enterprise's stability was measured by its equity capital ratio and debt ratio, its profitability by its operating profit ratio and net return on total assets, and finally, its growth by its sales growth rate and total asset growth rate. Double-difference analyses of the financial performance of the enterprises that received「On-Lending Loans」 and that of the enterprises that received general loans showed that the enterprises that received「On-Lending Loans」 tended to attain higher stability and profitability than those received general loan. And these effects were greater for start-up companies that received 「On-Lending Loans」than general companies that received 「On-Lending Loans」. The findings of the study show that 「On-Lending Loans」 has some positive effects on the stability and profitability of SMEs. These findings may appear natural because「On-Lending Loans」are long-term, low-interest loans, but this study empirically demonstrated that 「On-Lending Loans」, which were designed to utilize financial institutions in order to facilitate SMEs, actually helped improve the financial performance SMEs. Furthermore, the fact that this positive effect was greater for start-up companies provides important implications with regard to the government's policy financing strategies for SMEs. In order for policy financing that is part of the governments tax-enforced policy to be effectively implemented, the government and financial institutions should not only take into consideration the financial information and industry type of the SMEs in deciding whether to provide loans, but also carefully examine where the financial support should be focused between start-up companies and the companies that are already operating in accordance with the direction of the industry and the pace of the technological development.