Firms Peer Disassociation Choices and Economic Consequences of the Disassociations

Abstract

The Securities and Exchange Commissions 2006 executive compensation disclosure rule requires firms to disclose their peer compositions for relative performance evaluation. While there has been much research exploring firms peer selection choices, firms peer disassociation choices have yet to be explored. In this study, I examine the economic incentives of firms to disassociate themselves from their peer firms, following the revelations of peer firms misconducts. Leveraging a dataset of performance peer groups, I find that the revelations of peer firms misconducts proxied by federal violations, Accounting and Auditing Enforcement Releases (AAERs), or restatements increase the likelihood of the peer firms disassociation by focal firms. To explore firms motivation to disassociate themselves from the bad peers, whose misconducts are revealed, I test that revelations of peer firms misconduct cause investors to reassess the content of financial statements issued by firms that have the misconducting firms as peers and to impose penalties on firms earnings response coefficients.

Securities and Exchange Commission는 2006년에 기업들로 하여금 relative performance evaluation을 위한 동료 기업의 목록을 공시하도록 규정하였다. 동료기업의 선택에 관한 연구가 주되게 이루어졌지만, 동료기업의 절연에 대한 연구는 활발하게 이루어지지 않았다. 본 연구는 동료기업의 부적절한 행위가 밝혀진 이후에 기업들이 동료기업을 절연하는 경제적인 동기를 살펴본다. 연구결과 동료기업들의 부적절한 행위는 기업들의 동료기업 절연의 가능성을 증가시켰다. 기업들이 해당 동료기업을 절연할 동기를 살펴보기 위하여, 부적절한 행위를 한 동료기업을 동료로 포함하고 있는 기업의 이익반응계수를 살펴본 결과, 해당 기업들의 ERC가 감소하였다. 또한 해당 ERC의 감소는 1년 내에 부적절한 행위를 저지른 동료기업을 절연하지 않은 기업에 집중되었다.