공기업의 ESG 경영활동과 ESG 채권발행과의 관계

Abstract

Recently, the word ESG has become a big issue in society as a whole, going beyond corporate management. ESG is a word that combines the first letters of environmental, social, and governance. It is the three key elements to achieve corporate sustainability and these are indispensable for a company's continuous growth and survival. As the importance of corporate ESG management is increasingly emphasized, each private and public company also advocates ESG management and is carrying out many activities such as ESG management declaration, establishment of ESG management committee, and issuance of ESG bonds. A lot of research is being done on ESG management and performance in academia as well. This study intends to analyze the relationship between the ESG management activities of public corporations and the issuance of ESG bonds. ESG bonds are issued by companies for the purpose of raising business funds related to ESG activities. Therefore, it can be hypothesized that companies actively engaged in ESG based management will be more strenuous in the ESG bond issuance to raise related funds for the enhancement of the ESG projects. The raw data for this study is from Alio(All Public Information In-one), or a website where all the information on all the public corporations in Korea is published for the period of 2018 thru 2021. The result of this investigation shows that the relationship between the ESG activities of public corporations and the total ESG bond amount is quite different from the initial intention of this study. It was found that the independent variable, the ESG activities of public corporations, did not have a statistically significant effect on the dependent variable, the ESG bond issuance amount. In addition, the results showed that only the corporate partnership activities had a significant effect, indicating that only a part of the hypothesis was adopted. Also, the hypothesis that the impact of SOEs on total issuance amount of ESG bond will be different from other types of SOEs and another hypothesis, whether the ESG bond shall be issued or not will be different between the energy SOEs and other SOEs were also adopted Accordingly, the implications of this study for ESG management and ESG bond issuance of public corporations are as follows. First, the issuance of ESG bonds by public corporations may be considered as a mere business activity. Since ESG management and issuance of ESG bonds by public corporations are still in their infancy, it can be confirmed that the level of the information disclosure and the num berof issuers are still in the early stages. However, activities related to social responsibility and social value, which the existing government continued to pay attention to, enforce policies and evaluate public institutions, showed significant results with the presence or absence of ESG bond issuance. If we interpret this phenomenon in a positive way, it can be explained that public corporations were actively engaged in enhancing social values such as shared growth, and that these management activities were also active in issuing ESG bonds to raise funds for that purpose. However, if interpreted negatively, as pointed out in previous studies, the substantail investment effect on social responsibility can ba quite limited for the following reasons that most of the ESG bonds by public corporations have been issued to get an ESG certification for carrying out the existing original businesses. We would need to keep an eye this ESG trend to check out whether ESG activities are helpful for sustainable management of SOEs or just temporary activities in the bandwagon by verifying the management performances of SOEs engaged in ESG activities and bond issuance through various research activities.

최근 전세계적으로 ESG 라는 용어가 기업경영을 뛰어넘어 사회 전체 적으로 큰 이슈가 되고 있다. ESG는 환경(Environmental), 사회(Social), 지배구조(Governance)의 영문 첫 글자를 조합한 단어로, 기업 경영에서 지속가능성을 달성하기 위한 3가지 핵심 요소들로서, 기업의 지속적인 성장 및 생존과 직결되는 핵심가치이다. 이와 같이 기업의 ESG경영에 대한 중요성이 점점 강조되면서, 각 민간기업들과 공기업 역시 ESG 경영을 표방하며 ESG 경영 선언, ESG 경영위원회 신설, ESG 채권 발행 등 많은 활동들을 수행하고 있다. 학 계에서도 ESG 경영 및 성과에 대해 많은 연구들이 이루어지고 있다. 본 연구에서는 공기업의 ESG 경영활동을 ESG 채권발행을 대상으로 하여 분석을 수행하고자 한다. ESG채권은 기업들이 환경·사회·지배구조 개선 등 ESG와 관련된 사업자금 조달을 목적으로 발행하는 채권이다. 그렇기 때문에 ESG 경영을 적극적으로 하는 기업들이 관련 ESG 사업 을 적극적으로 추진하기 위해서 ESG 채권도 적극적으로 발행할 것이다 라는 가설이 성립될 수 있을 것이다. 연구에 사용되는 기초데이터는 2018∼2021년말 기준 국내 공공기관 중 공기업만을 대상으로 하여 공공 기관 경영정보 공개시스템인 알리오에 등록된 공기업 공시자료를 활용하 였다. 분석결과 공기업의 ESG 경영활동과 ESG 채권발행 총액과의 관계는 본 연구의 처음 의도와는 다른 결과를 보여주었다. 독립변수인 공기업의 ESG 경영활동들이 종속변수인 ESG 채권발행 총액과는 통계적으로 유 의한 영향을 미치지 않는 것으로 밝혀졌다. 또한 공기업의 ESG 경영활 동과 ESG 채권발행유무와의 분석 결과는 동반성장 활동만이 유의한 영 향을 미치는 것으로 나타나 가설이 일부분만 채택되었음을 알 수 있다. 또한 에너지 공기업이 다른 유형의 공기업보다 ESG 채권발행 총액에 미치는 영향이 다를 것이다. 라는 가설과 에너지 공기업이 다른 유형의 공기업보다 ESG 채권발행 유무에 미치는 영향이 다를 것이다.는 가설은 채택되었다. 이에 따라 본 연구가 공기업의 ESG 경영과 ESG 채권발행에 주는 함 의는 아래와 같다. 먼저 공기업의 ESG 채권발행이 단순 보여주기 위한 경영활동으로 의심될 여지가 있다는 점이다. 아직 공기업의 ESG 경영과 ESG 채권발행이 초기 단계여서 정보공개 측면과 발행기관의 숫자 면에 서 시작단계임도 확인할 수 있었다. 그러나 기존 정부에서 지속적으로 관심을 가지고 정책을 집행하고 공공기관들을 대상으로 평가를 실시하고 있던 사회적 책임, 사회적 가치와 관련된 활동은 ESG 채권발행유무와 유의미한 결과를 보여주었다. 이런 현상을 긍정적으로 해석하면 공기업 이 이러한 동반성장 등 사회적가치 제고에 적극적으로 활동하고 이런 경 영활동이 해당 목적의 자금을 조달하고자 ESG 채권발행에도 적극적이 었다고 해석할 수 있다. 그러나 부정적으로 해석하면 종전의 선행연구에 서 지적하였듯이 대다수의 공기업이 발행하는 ESG 채권은 기존 고유사 업 수행을 목적으로 발행되는 채권에 ESG 채권 인증을 받는 방식으로 발행하기 때문에 발행 규모에 비해 실질적인 사회적 책임투자 효과는 제 한적이라고 볼 수 있다. 향후 공기업 ESG 경영활동 및 ESG 채권과 관련된 다양한 연구활 동으로 ESG 활동을 펼치는 공기업들의 경영성과에 대한 검증을 통해서 과연 ESG 활동이 공기업의 지속가능경영에 도움이 되는지, 아니면 일시 적 시류에 탄 경영활동인지 계속 지켜보아야 할 것이다.