A Study on Optimum Currency Area Possibilities on the Korean Peninsula

Abstract

지난 수십 년 동안 북한은 상대적인 개방과 무역 관계의 가속화로 인해 긴장이 고조되고 김정은 독재 정권이 급진화되는 시기를 겪었습니다. 이러한 상황에서 북한과의 화해와 통일에 경제적 근거가 있을 수 있는지에 대해 연구하고자 했습니다. 이를 위해 유로존 창설 당시 주목 받았던 최적통회지역 이론을 활용했습니다. 우리는 북한과 주요 무역 파트너 국가들 간의 통화 연합의 관련성에 대해 이론적이면서도 정확한 개요를 제공하기 위해 OCA(Optimum Currency Area) 지수를 개발했습니다. 연구 결과에 따르면 한국은 다른 국가들에 비해 상대적으로 통화 연합의 후보로 선호되는 것으로 나타났습니다. 중국과 러시아 등 다른 국가들은 연구 기간 중 특정 시점에서는 더 나은 성과를 보였지만, 시간이 지남에 따라 일관성이 떨어졌습니다. 그러나 이러한 지표를 고려하더라도 내생효과를 고려한다면 한반도에 갑자기 통화권을 형성하는 것이 경제적으로 최적이 아니라는 점은 분명합니다. 이러한 인식을 바탕으로 한반도 통화 연합 추진과 관련된 주요 정책적 시사점을 도출하고자 했습니다.

The last few decades have seen a period of relative openness and acceleration of North Korea's trade relations followed by a period of escalating tensions and radicalization of the autocratic regime of Kim Jong Un. Is there any prospect of pacification and reunification with South Korea based on economic grounds? In order to study such a possibility, we relied on the theory of optimum currency areas (OCA), which gained traction at the time of the creation of the Euro Zone. We applied the OCA index, developed by Bayoumi & Eichengreen in 1997, to North Korea in order to give a theoretical yet precise overview of the relevance of monetary union between North Korea and its major trade partners. Our findings show a consistency of South Korea being a preferred candidate for a monetary union relatively to other countries. While other countries like China and Russia demonstrate better performance at some points in the studied period, they showed more inconsistency over time. In regard of this index, it is however clear that the sudden creation of currency area on the Korean Peninsula would not be economically optimum, even when taking endogeneities effects into account. Based on that recognition, we tried to draw the main policy implications regarding the project of a Korean monetary union and the outlines of the cooperation challenge that this project represents.